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新冠疫苗“一梯队”康希诺陷巨亏:至今无产品上市,商业化经验几为0

新冠肺炎疫情已经历时近一百天,虽然在我国疫情已经得到控制,可是全球范围内新冠疫情却是愈演愈烈,不少专家认为真正消灭疫情的办法是研制新冠疫苗。相关疫苗研制的企业也成为资本市场关注的焦点。

新冠肺炎疫情已经历时近一百天,虽然在我国疫情已经得到控制,可是全球范围内新冠疫情却是愈演愈烈,不少专家认为真正消灭疫情的办法是研制新冠疫苗。相关疫苗研制的企业也成为资本市场关注的焦点。

在国内20余家开展新冠疫苗研发的企业中,康希诺生物(06185.HK)与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发的重组新型冠状病毒疫苗在3月中旬率先获批进入临床试验,基本与全球疫苗研发第一梯队同步。

近日,曾被誉为“港股疫苗第一股”的康希诺发布2019年年度报告,这家因新冠疫苗而广为人知的生物制药企业却交出了一份不甚理想的成绩单,这也引发资本市场对这家企业在新冠疫苗研发前景的担忧。

成立至今无产品上市,年营收为0

年报显示,康希诺2019年未实现营收,经营亏损由2018年1.39亿元扩大至2亿元;归属于上市公司股东的净亏损高达1.57亿元。

蓝鲸财经记者梳理发现,康希诺生物已经连续亏损三年,并且呈扩大趋势,分别为负4985.2万元、负6444.91万元、负1.38亿元以及负9347.36万元。

在此前的回复函中,康希诺生物表示亏损主要来自研发投入,而这些投入存在一定风险。其中在研产品重组肺炎蛋白疫苗为预防用一类生物制品,此类产品的研发仅为16.2%。大摩预测现阶段康希诺生物的新冠疫苗研发成功率仅为20%左右,而且世卫组织也表示新冠疫苗上市至少还需要12-18个月。

高额的研发投入和极高的失败风险让这家疫苗企业的前路遍布荆棘。募资成为这家疫苗企业的重要工作。

在上市之前,康希诺累计完成5轮融资,融资总额接近8亿元。其中,康希诺生物于2017年4月完成的4.5亿元融资创中国疫苗行业规模最大的单笔股权融资。2019年3月康希诺赴港上市,发售价为每股22港元,扣除相关发行费用,募集资金净额超11.51亿港元。

仅仅一年后,康希诺再度谋求科创版上市,已向上交所递交申报稿。一位医药方面的股票分析师向蓝鲸财经表示,康希诺现在谋求科创版上市可能是想借新冠疫苗带来的市场东风。

数据显示,康希诺今年以来市值涨超一倍,尤其是3月19日疫苗进入临床消息传出后,股价由79.5元/股一路飙升,3月31日达到125元/股。短短十天,市值增加100亿。

然而,与康希诺在资本市场的满面春风不同,其疫苗产品的商业化之路却艰难的多。

疫苗商业化或成最大风险

目前,康希诺在研16种疫苗,尚未将任何产品商业化。其中预防脑膜炎球菌感染及埃博拉病毒的三项疫苗产品临近商业化,另有七项在研疫苗处于临床试验阶段获临床试验申请阶段。

在新冠疫苗之前,康希诺正是凭借埃博拉疫苗在业内一战成名,这也为其博得诸多投资者的青睐。

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而埃博拉疫苗也是康希诺目前唯一一款可商业化疫苗。但值得注意的是,埃博拉虽然是一种死亡率极高的传染病,却并非是常见病,疫情也多在非洲国家肆虐。

据了解,这些国家的政府和民众大多没有足够的资金来支持规模性接种疫苗。康希诺招股书中也表示该疫苗目前仅供应急使用及未来国家储备安排,仅在国家有关卫生管理部门指导下使用,公司将根据国家特别需求安排生产,预计不会成为公司未来收入的主要来源。

不仅如此,这款康希诺唯一可商业的产品还面临诸多竞争对手。其中默沙东研发的VSV-EBOV于2019年获得欧盟和美国批准上市;俄罗斯于2016年批准GamEvac联合疫苗,该疫苗进行过I/II期临床试验和IV期临床试验;葛兰素史克研发的ChAd3(2019年8月移交给了Sabin Vaccines Institute)正在进行II/III期临床试验;杨森制药研发的Ad26.ZEBOV也正在进行II/III期临床试验。

除此之外,康希诺生物的MCV2和MCV4也临近商业化,但与埃博拉疫苗一样竞争对手诸多,康希诺生物胜算尚不知几何。

其中MCV2产品国内已上市的生产商就包括沃森生物、罗益生物、智飞绿竹和祥瑞生物。MCV4虽然尚未有上市产品,但除康希诺以外,国内也有不少企业同样在研MCV4疫苗,包括民海生物、智飞生物、兰州生物制品研究所和沃森生物。其中,民海生物研发进度较快,已进入III期临床试验阶段。

上述业内人士表示,除康希诺外大多疫苗企业都有商业化销售的经验,康希诺迟迟未推出商业化产品是其一大风险点,其商业化经验和市场认可度或许有一定欠缺。

另外他指出,康希诺在几款产品商业化前期谋求科创版上市也许正是为了避免商业化失败的风险影响募资进展。

据2019年三季报显示,截至2019年9月30日,康希诺共有员工406人,其中主要为研发人员(123人)和生产人员(118人),销售人员较少,仅有10人。

埃博拉疫苗与新冠疫苗的研发进展足以证明康希诺的研发能力,但一家疫苗企业除了研发能力外、商业化水平也会极大影响其成长速度,康希诺目前仅有10人的销售团队,可能预示其尚未做好旗下产品商业化的准备,未来这家以研发著称的疫苗企业能否补上这块短板,旗下疫苗产品商业化进程如何,蓝鲸财经将持续关注。

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