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后疫情经济V 形?L 形?U 形?金价呢?

新冠肺炎疫情重创全球经济,运用科学化的疫情周期对照看,意大利的扩散周期正接近顶部,但西班牙、法国及德国尚未见顶,而英国及美国则更只处于扩散中段,有可能还要 10 天至 20 天才能达高峰。

新冠肺炎疫情重创全球经济,运用科学化的疫情周期对照看,意大利的扩散周期正接近顶部,但西班牙、法国及德国尚未见顶,而英国及美国则更只处于扩散中段,有可能还要 10 天至 20 天才能达高峰。

这种欧美能在未来 30 天有效遏制疫情的乐观看法,还是建立在欧美国家采取类似中国的防疫及控疫手段基础之上的。但目前欧美国家对呼吁群众佩戴口罩等措施的意见不一,可见疫情在欧美延续更长时间的概率更高。

后疫情经济V 形?L 形?U 形?金价呢?

在全球疫情尚未有效遏制的情况下,全球各国均采取停工、停运等措施,以应对疫情扩散的风险,然则全球经济冷却的情况持续,实体经济受严重冲击之余,国际贸易体系亦受严重受损,加上疫情的突发性,资金紧张问题不容忽视。

市场有种说法,指疫情后经济会出现 V 型反弹,这样说法自然是皆大欢喜的看法,但 V 形反弹是需要一些基础条件的,包括:影响时间段不能太长、失业情况并不严重、没有全球广泛性经济衰退、消费信心强劲、处经济周期升轨、具备市场经济空间与红利,以及有效防止问题或危机重现。

2003 年非典之后我国香港地区的V 形经济反弹,就合乎以上条件。当时疫情只主要影响我国香港地区及广东省,并没有造成全球经济危机,甚至全球停顿。所以,在疫情后,由于其他经济体的稳健性及充裕性,加上中国刚进入国际贸易组织(WTO)的发展憧憬,疫情造成的资产溢价,反而吸引大量资金及投资流入香港,促进经济 V 形反弹。

目前疫情在欧美地区已经造成大量失业,美联储官员有指第二季美国失业率有机会升至 20%,面对欧洲经济疲软,美国更结束最长经济扩张期,现在甚至全球最大的运动用品公司亦出现资金紧张情况,大量有名的国际品牌企业宣布进入资产保护令阶段。在全球受疫情拖累下,即使最早步出疫情阴霾的中国,对外贸易订单也面临压力。

除了民生所需或医疗用品外,全球贸易链进行重组的情况在所难免。虽然欧美央行及政府已经推出无限量化宽松及数万亿美元救市方案,但随着疫情延续,失业数字只会逐步上扬,消费信心冷却之余,更加重政府负债,而金融体系的稳健性亦受到考验。

即使预期疫情后,各国政府加大力推动基建及消费,但对于资产泡沫及通胀的忧虑,市场要处理大量的债务、产业链及劳动力重组,产能亦需要较长时间才能反馈经济体内。由以上可见,疫情后出现 V 形反弹的概率并不高,至于L 形及 U 形的情况,我们需要关注后疫情影响的概率盘局。

先假设疫情可以有效压止及杜绝,财资市场的打击,可以分为以下概率阶段:

1.反映过去超买泡沫的调整;

2.受经济冷却带来的资产折让(3月初);

3.受资金链断裂忧虑带来市场恐慌(3 月中旬);

4.失业潮造成经济衰退忧虑(目前阶段);

5.疫情拖延数月,按揭市场及债务违约危机,引爆金融危机(概率事件);

6.长期失业、滞胀带来政治不稳及地缘危机(概率事件)。

由以上可见,若疫情未触发进一步金融危机,U 形反弹的概率尚有机会发生,但以目前的各国局势,最快亦要等到第四季度。若金融体系不幸被疫情拖垮,全球进入 L 形的经济周期在所难免,而这 L形的延续性更有可能不是短时间可以结束。

金价在近期处于区间盘整,亦是受市场对 V 形、U 形及 L 形经济走势的预期有关,在预期 V 形反弹期间,金价反受资金紧张与油价下挫拖累,但在排除V 形后,金价已经获得有效支持,若疫情对经济衰退忧虑加深,相信支持金价的力量会进一步获得释放。

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