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【国金消费】共同富裕下消费趋势研究:共富推动消费扩容,消费结构节奏新机遇

国金研究消费策略李静雷团队 叶思嘉行业观点:现状:人口转型背景下,激发消费增长须优化收入分配结构。在我国老龄化社会的背景下,人口转型对消费意愿形成压力,中等收入群体占比不足、收入增长放缓或为消费承压重要原因,消费提质扩容更多需要通过优化收入分配结构实现。

国金研究消费策略李静雷团队 叶思嘉

行业观点:

现状:人口转型背景下,激发消费增长须优化收入分配结构。在我国老龄化社会的背景下,人口转型对消费意愿形成压力,中等收入群体占比不足、收入增长放缓或为消费承压重要原因,消费提质扩容更多需要通过优化收入分配结构实现。

变化:共同富裕做大蛋糕、分好蛋糕,橄榄型社会的形成将有效提振居民消费能力和意愿。共同富裕政策背景下,我国人均GDP目标于2035年达到中等发达国家水平,发挥第一、二、三次分配作用,构建橄榄型收入分配结构;强调基本公共服务均等化,提出“住有所居、病有所医、幼有所育、学有所教”等目标,有望从收入、成本两端共同发力提振居民消费意愿和能力。

亮点:农村及部分省份、新兴世代对消费增长的贡献度更高。区域视角看,2014~2019年我国农村居民消费-收入弹性为1.09,高于城镇的0.88,区域间差异较大,预计共富下城乡、地区间收入差距缩小将推动该部分地区消费意愿更好释放。代际视角看,共同富裕畅通向上流动通道、防止社会阶级固化,与日本不同,我国新兴世代消费倾向仍较高,预计青少年时期/工作黄金期处于共富时期的人群有望拥有更强消费能力。

趋势1:消费结构,服务类消费占比上升,文化、健康、休闲、便利为关键词。对比发达国家人均GDP由1万美元向2万美元跃迁期间消费结构的变化,有以下规律:1)物质需求向精神需求进阶,服务占比普升;2)恩格尔系数下降,但餐饮、预制食品占比仍有上升;3)大众休闲生活极大丰富,3C数码、休闲度假、健身运动、宠物娱乐等蓬勃发展;4)耐用品中购车需求继续释放,而家电、家具等占比普降。另外从美国80年代数据看,收入中间层次人群引领整体消费结构变化。国内来看,全国城乡人均消费支出倍差约2.3,发达省份如浙江约1.8,衣着、教育文娱、医疗保健支出倍差最高。

趋势2:释放节奏,伴随代际更替,文化休闲类—地产后周期类—养老康健类相继迎来新消费浪潮的高峰期。新兴世代圈层文化盛行、更愿意为兴趣买单,推动文化休闲相关品类扩容;取向上偏爱科技、颜值、便利、健康属性,对品牌有更强情感价值需求。由于不同年龄段消费结构存在差异,依据代际更替节奏可大致推演品类迎接新兴世代需求的高峰期。

我们看好共富背景下,消费重拾长期增长态势。国金机构客户可详细查看《共同富裕下消费趋势研究——共富推动消费扩容,消费结构与节奏迎新机遇》全文研报内容。

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风险提示:风险提示:政策不确定性风险,中外差异,疫情反复风险

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