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石油三国杀突变狼人杀,油轮股笑到最后?

昨晚原油市场被美国、沙特、俄罗斯玩儿得团团转。特朗普先是说已经与沙特王子萨勒曼通过电话,预计沙特与俄罗斯将减产1500万桶/日。

昨晚原油市场被美国、沙特、俄罗斯玩儿得团团转。特朗普先是说已经与沙特王子萨勒曼通过电话,预计沙特与俄罗斯将减产1500万桶/日。

WTI原油期货价格随即暴力拉升超过34%。但随后在北京时间1点左右,沙特方面的官员跳出来说,特总言重了,沙特不过愿意减产100万桶/日意思一下,而且要求欧佩克和非欧佩克成员国一块减产,最好就再开个会商讨一下。

俄罗斯回应更加直接,没和沙特聊过。

WTI期货闻讯随即下跌,涨幅至收盘收窄至24.67%,仍创历史最高单日涨幅。

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(图源:同花顺)

今日WTI期货再低开走高,截至最新报25.83美元,涨2.01%。

道理大家都懂,但是特总为什么要调戏市场呢?如果特总没有说谎(特总:我没有说谎,我何必说谎),那究竟是谁在说谎呢?

暂且抛开这桩罗生门不提,油价持续在低位徘徊,受伤的是能源综合企业,受益的却是运油的油轮。

近日,航运业消息人士透露,石油贸易行利用海上油轮储存多达8000万桶石油,并且还在寻求更多油轮。该储存水平已接近2009年的历史高位水平。当年贸易行在海上的石油库存超过1亿桶。

业内人士称,全球范围内共有逾770艘超级油轮(VLCC),每艘最大载量为200万桶石油。目前估计约有25至40艘VLCC用于海上存储石油。

油轮用于存油,是一个可观的营收来源。从另一方面看,存油的油轮多了,运油的油轮就少了,主要产油国出口的油还多了(甭管油价跌了还是涨了),运价自然就会上涨了。

当前的油轮行业正是这样的情况。对于大部分行业而言,当前石油价格持续低位徘徊是最坏的时代,但对于油轮公司而言,现在它可能正经历着(或许是)最好的时代。

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行业公司业绩全线飙红

目前A股市场的油轮股有三只:招商轮船、中远海能及中船防务。目前中远海能及中船防务均已披露去年年报,招商轮船昨天亦已披露年度业绩快报。

披露结果显示,油轮三只个股去年业绩均飙红。中远海能及中船防务去年归母净利润分别增长310.54%及129.34%。

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(图源:同花顺iFinD)

再来看看行业大哥大招商轮船昨天公布的业绩快报。公司去年预计实现收入145.56亿元,同比增长33%,归母净利润16.13亿元,同比增长38%。对比前三季报计算,公司去年第四季度净利润为8.9亿元。剔除年末计提散杂货船资产减值5.41亿元的影响,期内经营性的净利润为14.3亿元。

公司披露,去年业绩走高主要是受国际原油运价上升所致。按Clarksons评估,中东至中国航线,VLCC全年平均TCE为44625美元/日,第四季季度平均TCE更是上涨至106866美元/日。

据去年中报显示,招商轮船约有一半(47.16%)的营收来自油轮运输。

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(图源:同花顺)

如果这还不够的话,再看看今年第一季业绩预期公告。第一季公司归母净利润预期为1.2亿元至1.4亿元,同比增长320%至391%;扣非归母净利润同比增长334%至408%。

关于的季度公司利润业绩大增的原因,公司表示是由于VLCC油轮去年第四季开始显著复苏,公司12月及今年年初在高位定载若干长航线航次租船合同所致。同时,春节期间疫情亦对油轮及散干货市场造成一定影响。

整体而言,业务范围涉及油轮运输的三家上市公司去年在行业运价显著上升的情况下,均录得较高的利润同比增速,业绩全线飙红。

而短期内,油轮运输公司还有更大的利好——坐收美国、俄罗斯及沙特波诡云谲的价格战之利。

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油轮利好“三重门”

近期死伤无数,不断加剧疫情恐慌情绪的石油价格三国大战主要可为油轮运输带来三点利好。

第一,沙特赌气式增产。按照沙特此前计划,本月起该国将加大原油产量,如果按日均1200万桶计算,将较2月增加约25%。不管沙特会因此蒙受多少损失,多出来的增产量终究是运出去的,于是油轮的业务增量就来了。

第二,需求短期剧增。虽然贸易公司维多曾指出,4月份的石油需求可能会因全球疫情封锁而减少3000万桶/天,但是大幅下跌的油价短期内还是会令更多国家政府“剁手”储备石油。上月初,特朗普就宣布将大量购买石油增加储备,在帮助石油行业之余还可以帮助纳税人节省资金。

第三,目前在油价下行之下,现货价格与期货价格出现价差,此时贸易商若买入现货,做空期货,即可进行基差交易,在当前行情波动的情况下无风险套利。这时候,买入的原油现货可以放哪里呢——除了陆上仓库之外,VLCC也是合适的海上浮仓。

一般情况下,30万吨的VLCC可以储存约200万桶原油。这也就是上文提到海上出现8000万桶石油囤积VLCC的原因。当用于囤油的VLCC数量增加时,运油VLCC供给减少,运价自就会水涨船高了。

可以看到,在供需变得紧张的情况下,截至3月底VLCC-TEC在年初下行探底后突然暴力拉升。且VLCC运价涨幅显著大于其他船型(见右下图)。

这一定程度上要拜石油价格战所赐。只是因为疫情影响的话,石油近期波动幅度可能不会这么大,短期石油运输及囤油需求亦不会如目前一样剧增了。

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(图源:华创证券研报)

而这三重石油价格大战利好,估计都会悉数反映到有关公司第一季度的业绩中。

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“罗生门”如何导演油轮行业走向?

尽管美、俄、沙特三家当前硬是将三国杀玩成了狼人杀,让人摸不清楚他们谁在说谎,谁又会猝不及防地捅出一刀。

当时中长期减产似乎才是三个国家的真正出路。过低的油价谁也承受不起。

最新欧佩克消息人士称,欧佩克+正在就减产1000万桶/日进行讨论,如果减产规模要超过1000万桶/日,则需要有其他非欧佩克+的国家加入减产。

这是一场事关国家利益的博弈,谁都不想吃亏。但最后在各方进行让步之后的结果一定不是现在这一个样子——油价不可能以当前低位持续运行。

回顾历史数据可发现,原油价格与VLCC运价大致呈现负相关的关系,油价下行的时候,就是VLCC运价一般就会上行;反之亦然。

因此,当石油狼人杀的三个玩家翻开身份牌的时候,近期各国政府低位购入石油补库存的需求就会下降。

据美国能源信息署表示,上周美国原油库存增加了1380万桶,创下2016年10月以来的最大单周增幅。同期,俄克拉何马州库欣因为对汽油的需求降至历史最低水平,汽油库存增加了750万桶。

库存终会有极限。

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(图源:华创证券研报)

而且在疫情影响下,当前全球经济活动对石油需求本就处于较低水平。因此,目前各国都在试探性商量减产——而减产才是会最终影响到油轮行业的行情及运价的主要因素。

可以想象一下,在疫情得到控制之后,全球经济处于恢复过程中,在弱需求的逻辑下,石油减产,情形就好似大环境更加不善的2019年(如果不出现诸如无人机袭击及地缘性制裁等黑天鹅因素影响的话)。

而在去年前三季,VLCC运价走势并不算十分理想。

如果从三月份至今开始计算(时间大致于沙特石油战重合),油轮股股价涨幅的确十分好(下图最右栏),尤其是考虑到大盘持续受外盘市场拖累。但如果统计全年的话,龙头招商银行仍跌22.88%。

(图源:同花顺iFinD)

如公司披露,当时其业务主要受到疫情影响,油轮运输及干散货需求下滑。

但展望中远期,情况何尝不是这样呢?VLCC恐怕难以如当前一帆风顺下去。

本文来自网络,不代表今日看点立场.
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