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大客户华为转身变对手 寒武纪亏损11.79亿元还能估值200亿元吗?

作者:寒露来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)3月26日,上交所官网显示,寒武纪的上市申请获受理,这标志着寒武纪又迈出了科创板上市的一小步。

作者:寒露

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

大客户华为转身变对手 寒武纪亏损11.79亿元还能估值200亿元吗?

3月26日,上交所官网显示,寒武纪的上市申请获受理,这标志着寒武纪又迈出了科创板上市的一小步。

此前,由于信息披露不够透明,外界对于寒武纪有着诸多猜测,伴随着招股说明书的亮相,寒武纪逐渐揭开了神秘的面纱。

招股书显示,寒武纪本次拟公开发行不超过4010万股,募集资金不超过28.01亿元,拟投入7.00亿元到新一代云端训练芯片及系统项目,拟投入6.00亿元到新一代云端推理芯片及系统项目、拟投入6.01亿元投入新一代边缘端人工智能芯片及系统项目,9.00亿元拟用于补充流动资金。

大客户华为转身变对手 寒武纪亏损11.79亿元还能估值200亿元吗?

图片来源:寒武纪招股书

寒武纪的前身是中科院研究所下的一个课题组,而中科院科研实力雄厚,曾自主研发了中国首台数字电子计算机、首个通用CPU龙芯,至今仍是寒武纪的重要股东和产学研长期合作伙伴。

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上市无疑对于为寒武纪高效便捷的融资渠道有很大帮助,但是上市不是终点,当背靠中科院的光环褪去,寒武纪还面对着重重考验。

3年累亏16亿元,研发费用超出总营收

招股书显示,寒武纪2017-2019年的营收分别为0.08亿元、1.17亿元、4.44亿元,累计营收约5.69亿元,可以看到,营收虽连年增长,但同期亏损幅度也在扩大,2017-2019年分别亏损3.81亿元、0.41亿元和11.79亿元,累计亏损16.01亿元。

大客户华为转身变对手 寒武纪亏损11.79亿元还能估值200亿元吗?

来源:寒武纪招股书

对于尚未盈利且存在累计未弥补亏损问题,寒武纪表示,主要原因是研发支出较大,产品仍在市场拓展阶段,且2019年因股权激励计提的股份支付金额较大。

值得注意的是,寒武纪也在招股书中提示,无法保证未来几年内实现盈利,上市后亦可能面临退市的风险。

在研发费用方面,寒武纪投入的更多。招股书显示,2017年至2019年,寒武纪的研发费用分别为0.30亿元、2.40亿元和5.43亿元,研发费用占营业收入比重分别为380.73%、205.18%和122.32%。3年累计投入研发费用8.13亿元,占寒武纪3年总营业收入的142.93%。

寒武纪的主营业务由三部分构成,分别是终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡和智能计算集群系统。其中后两项业务都是2019年才开始出现的,在2017年和2018年,寒武纪只有终端智能处理器IP一项业务。

大客户华为转身变对手 寒武纪亏损11.79亿元还能估值200亿元吗?

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图片来源:寒武纪招股书

当然,对寒武纪这类科技类公司来说,在经营过程中投入超过营收的资金很常见,最重要的是在发展过程中是否有了自己的核心技术。

可以看到的是,寒武纪的营收虽然增长,但是亏损也一直在持续。寒武纪目前仍然面临挑战,是否能够支撑起200亿元的估值还是未知数。

华为从最大金主变竞争对手,寒武纪压力骤增

寒武纪在招股书中表示,与英伟达、英特尔、AMD等国际大型集成电路企业相比,其在整体规模、资金实力、研发储备、销售渠道等方面仍然存在着较大的差距。国内企业中如华为海思及其他芯片设计公司也日渐进入该市场,寒武纪面临着市场竞争进一步加剧的状况。

招股书显示,2019年寒武纪的主要客户发生了变化。2018年的首要客户,贡献了营收占比95.44%的公司A,在2019年落到了第4位,贡献比例也降到了14.34%。

招股书解释称,系初创期公司A得到授权,将寒武纪终端智能处理器IP集成于其旗舰智能手机芯片中并实现批量出货。由此推测,公司A是华为。

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来源:寒武纪招股书

华为和寒武纪的合作由来已久,早在2017年9月,华为就发布了与寒武纪合作开发的“全球首款手机AI芯片”麒麟970,这款芯片采用了寒武纪1A处理器的IP作为其核心人工智能处理单元。

随后,华为的麒麟980芯片同样与寒武纪进行了合作,集成了寒武纪1H处理器IP,这些芯片都被广泛使用在华为的旗舰机上。

但是华为同样看到了自研AI芯片对提升核心竞争力的必要性,同样走上了这条道路。

2018年10月,华为宣布将采取完全自主的“达芬奇”AI架构,2019年发布的麒麟810芯片,更是用自研架构替换了寒武纪的IP。

2019年10月,华为公布了AI战略,即全栈全场景AI解决方案,包括云端、终端、边缘端,这与寒武纪的AI芯片布局吻合。最大客户变成了竞争对手,寒武纪的压力可想而知。

近期,寒武纪创始人陈天石在接受采访时说:“Intel今年52岁,AMD今年51岁,NVIDIA今年27岁。寒武纪只有4岁,和行业前辈比起来还只是个孩子。罗马并非一天建成,标杆也都是筚路蓝缕走过来的。”

诚然,自研AI芯片回报周期很长,短期内很难看到成果。此次寒武纪谋求上市也是为了保证现金流的健康,从而获得长足发展。但是如何在科研领域做出突破的同时实现商业层面的盈利,这或许是寒武纪未来更需要考虑的问题。

本文来自网络,不代表今日看点立场.
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